De reële waarde van investeringen geeft inzicht in de prijs waartegen een aandelenbelang of financieel actief op de waarderingsdatum tussen marktpartijen kan worden verhandeld. Deze waardering speelt een belangrijke rol bij financiële verslaggeving, transacties en besluitvorming door aandeelhouders en investeerders.
Volgens de richtlijnen zoals IFRS 13 en de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ) dienen financiële instrumenten en beleggingen tegen de reële waarde te worden verantwoord, zodoende de gebruikers van de jaarrekening correct te informeren.
Supreme Valuation & M&A ondersteunt ondernemingen en investeerders bij het bepalen van deze waarde met onafhankelijke analyses en rapportages die standhouden bij controlerend accountants en andere stakeholders.
Wat is reële waarde van de investeringen?
De reële waarde van investeringen is de prijs die zou worden ontvangen bij de verkoop van een actief of die zou worden betaald bij de overdracht van een verplichting in een ordelijke transactie op de waarderingsdatum. Dit is een transactie tussen onafhankelijke partijen zonder dwang en onder normale marktomstandigheden.
Deze definitie is vastgelegd in internationale en Nederlandse verslaggevingsrichtlijnen, waaronder:
- IFRS 13 – Fair Value Measurement
- IFRS 9 – Financial Instruments
- Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ)
- International Valuation Standards (IVS)
Bij investeringen en beleggingen betekent dit dat wordt bepaald tegen welke prijs een aandelenbelang of financieel actief op de waarderingsdatum tussen marktpartijen kan worden verhandeld.
Voor ondernemingen, aandeelhouders en investeerders biedt de bepaling van de reële waarde inzicht in:
- De actuele waarde van een investering
- De mogelijke exit-prijs op de waarderingsdatum
- De impact op financiële verslaggeving
Supreme Valuation ondersteunt ondernemingen en investeerders bij het onafhankelijk bepalen van de reële waarde van investeringen en gehouden belangen.
Wanneer is bepaling van de reële waarde van investeringen relevant?
Het bepalen van de reële waarde van investeringen en beleggingen is in verschillende situaties vereist of relevant.
Veelvoorkomende toepassingen zijn:
- Periodieke herwaardering van investeringsportefeuilles
- Rapportage richting controlerend accountants
- Bepaling van de prijs bij overdracht van aandelen of activa
- Transacties, fusies en overnames
- Governance en rapportage richting aandeelhouders
- Medewerkerparticipaties of optiestructuren
Voor private equity partijen is het bovendien gebruikelijk om investeringen jaarlijks te waarderen conform de richtlijnen van IFRS 13 , RJ en de International Private Equity and Venture Capital Guidelines (IPEV).
Een zorgvuldig onderbouwde waardering ondersteunt besluitvorming over:
- Het uitbreiden van een belang
- Het verkopen van een investering
- Het aanhouden van een investering
Daarnaast zorgen goed gedocumenteerde waarderingen ervoor dat rapportages standhouden bij accountants, aandeelhouders en toezichthouders.
Hoe wordt de reële waarde van investeringen bepaald?
Voor het bepalen van de reële waarde van investeringen hanteert Supreme Valuation de International Valuation Standards (IVS).
Deze standaarden onderscheiden drie hoofdbenaderingen voor de waardering van ondernemingen, activa en financiële belangen:
- Marktbenadering
- Inkomstenbenadering
- Kostenbenadering
De keuze voor een benadering hangt af van factoren zoals:
- Beschikbaarheid van marktdata
- Fase van de onderneming
- Aard van de investering
- Stabiliteit van kasstromen
Indien mogelijk worden meerdere benaderingen gehanteerd om de meest betrouwbare schatting te geven.
Marktbenadering
De marktbenadering bepaalt de waarde van een investering door deze te vergelijken met vergelijkbare ondernemingen of transacties.
Deze methode is gebaseerd op het principe dat een rationele koper niet meer betaalt dan voor een vergelijkbaar actief met dezelfde economische voordelen.
Veelgebruikte toepassingen zijn:
- Trading multiples van beursgenoteerde ondernemingen
- Transactiemultiples uit recente overnames
- P/E-multiples voor aandeelhouderswaarde
Binnen de IPEV-richtlijnen krijgt de marktbenadering vaak voorkeur omdat deze sterk gebaseerd is op objectieve marktdata.
Inkomstenbenadering
De inkomstenbenadering bepaalt de waarde van een investering op basis van toekomstige kasstromen.
De meest gebruikte methode binnen deze benadering is de Discounted Cash Flow (DCF).
Hierbij worden:
- Toekomstige kasstromen geprojecteerd
- Een disconteringsvoet bepaald (bijvoorbeeld WACC)
- De contante waarde van de investering berekend
Deze methode wordt vaak toegepast wanneer:
- Betrouwbare prognoses beschikbaar zijn
- Marktdata beperkt beschikbaar is
- Ondernemingen zich in een groeifase bevinden
Kostenbenadering
De kostenbenadering gaat uit van het principe dat een koper niet meer betaalt dan de kosten om een vergelijkbaar actief opnieuw te creëren.
Deze benadering wordt vaak toegepast bij:
- Waardering van specifieke activa of passiva
- Jonge ondernemingen zonder stabiele kasstromen
- Situaties met beperkte marktvergelijkingen
Belangrijke richtlijnen bij de bepaling van reële waarde
Bij de bepaling van de reële waarde van investeringen spelen verschillende verslaggevings- en waarderingsrichtlijnen een belangrijke rol.
Voorbeelden hiervan zijn:
- IFRS 13 – Fair Value Measurement
- IFRS 9 – Financial Instruments
- Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ)
- International Valuation Standards (IVS)
- International Private Equity and Venture Capital Guidelines (IPEV)
Deze richtlijnen bepalen onder andere:
- Hoe waarderingen moeten worden uitgevoerd
- Welke aannames mogen worden gebruikt
- Hoe waarderingen moeten worden gerapporteerd
Kennis van deze kaders is essentieel om waarderingen te laten aansluiten op de eisen van accountants en toezichthouders.
Fair value hiërarchie volgens IFRS 13
IFRS 13 maakt onderscheid tussen drie niveaus van inputs voor het bepalen van de reële waarde.
Level 1
Genoteerde prijzen in actieve markten voor identieke activa of verplichtingen.
Level 2
Waarneembare marktinputs voor vergelijkbare activa of verplichtingen.
Level 3
Niet-waarneembare inputs, bijvoorbeeld gebaseerd op financiële modellen zoals DCF-analyses.
Bij investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen wordt vaak gebruikgemaakt van Level-3 waarderingen, waarbij aannames over kasstromen en disconteringsvoeten een belangrijke rol spelen.
Belangrijke onderdelen bij waardering van investeringen
Bij het bepalen van de reële waarde van investeringen spelen meerdere factoren een rol.
Belangrijke onderdelen zijn onder andere:
- Toepassing van relevante verslaggevingsrichtlijnen
- Kalibratie op recente transacties of financieringsrondes
- Analyse van marktparticipant-aannames
- Beoordeling van kasstroomprojecties
- Bepaling van de disconteringsvoet
- Eventuele liquiditeitskortingen
Consistentie in de toepassing van methoden en aannames is essentieel om tot een controlebestendige waardering te komen.
Waarom Supreme Valuation?
Focus
Wij leveren uitsluitend twee soorten diensten. Daardoor is altijd toegewijde en gedegen kennis aanwezig, wat leidt tot hoogwaardige dienstverlening.
Resultaat
Om te voldoen aan de hoogste kwaliteitsnormen, werken wij proactief en nauw samen om mijlpalen te bereiken.
Verantwoordelijk
Wij handelen met eerlijkheid, integriteit en zorgvuldigheid. Wij doen wat wij beloven aan alle belanghebbenden.
Vertrouwen
Wij zijn onafhankelijk en conformeren ons aan beroepsregels. Niets is belangrijker dan duurzame en vertrouwde relaties met stakeholders.
Praktijkvoorbeelden van waarderingen van investeringen
Supreme Valuation heeft waarderingswerkzaamheden uitgevoerd in uiteenlopende situaties. Daarnaast ondersteunen wij private equity fondsen bij periodieke waarderingen van investeringsportefeuilles.
Impairment
Vanwege tegenvallende resultaten is een impairment test uitgevoerd op verkregen immateriële vaste activa na een overname van een ontwikkelaar en producent van geneesmiddelen.
Impairment
Voor een onderneming actief in de technische dienstverlening is een impairment test uitgevoerd na uitvoering van de Purchase Price Allocation.
Impairment
Supreme Valuation heeft een impairment test uitgevoerd op een Europees opererende hardware-reparateur in het kade van de jaarrekeningcontrole.
Reële waarde van investeringen laten bepalen
Het bepalen van de reële waarde van investeringen vraagt om specialistische kennis van waarderingsmethoden, verslaggevingsrichtlijnen en marktdata.
Supreme Valuation ondersteunt ondernemingen, aandeelhouders en investeerders bij onafhankelijke waarderingsvraagstukken, met rapportages die geschikt zijn voor gebruik bij financiële verslaggeving en besluitvorming.
Wilt u de reële waarde van investeringen laten bepalen of herzien? Neem contact met ons op voor een inhoudelijke beoordeling van uw situatie.
Veelgestelde vragen over de reële waarde van investeringen
Wat is reële waarde?
Hoe wordt de reële waarde van investeringen bepaald?
Wat is het verschil tussen reële waarde en boekwaarde?
Wanneer moet de reële waarde van investeringen worden bepaald?
Hoe worden preferente rechten of opties verwerkt in een waardering?
Door betrokkenheid en focus de beste strategische beslissing
