Een fairness opinion is een onafhankelijke beoordeling van de redelijkheid van de prijs en financiële voorwaarden van een voorgenomen transactie. Bij fusies, overnames of herstructureringen helpt een fairness opinion bestuurders, aandeelhouders en investeerders te bepalen of een voorgestelde koopsom of ruilverhouding financieel fair is.
Supreme Valuation & M&A ondersteunt organisaties bij het uitvoeren van een fairness opinion op basis van internationaal erkende waarderingsmethoden en standaarden, waaronder de International Valuation Standards (IVS). Door verschillende waarderingsmethoden te combineren met een strategische analyse ontstaat een onderbouwde beoordeling van de transactiewaarde en de bijbehorende voorwaarden.
Wat is een fairness opinion?
Een fairness opinion is een onafhankelijk oordeel over de redelijkheid van de prijs en financiële voorwaarden van een voorgenomen transactie. Dit oordeel wordt gebruikt door aandeelhouders, bestuurders en raden van commissarissen of andere stakeholders die betrokken zijn bij een fusie, overname of herstructurering.
Een fairness opinion beoordeelt of de voorgestelde tegenprestatie, zoals een koopsom of ruilverhouding, vanuit financieel perspectief fair is. De analyse wordt uitgevoerd op basis van internationaal erkende waarderingsmethoden en richtlijnen, waaronder de International Valuation Standards (IVS).
Supreme Valuation ondersteunt aandeelhouders, bestuurders en investeerders bij het onafhankelijk beoordelen van transacties. Door verschillende waarderingsmethoden toe te passen en de uitkomsten met elkaar te vergelijken ontstaat inzicht in de redelijkheid van de voorgestelde transactievoorwaarden.
Wanneer is een fairness opinion relevant?
Een fairness opinion wordt vaak opgesteld in situaties waarin een onafhankelijke beoordeling van een transactie belangrijk is voor governance-, besluitvormings- en transparantiedoeleinden richting stakeholders.
Veelvoorkomende situaties waarin een fairness opinion wordt gebruikt zijn:
- Herstructureringen of verhanging van investeringen binnen private equity fondsen
- Transacties met verbonden partijen
- Management buy-outs
- Openbare biedingen
- Fusies of overnames waarbij de redelijkheid van de koopsom moet worden onderbouwd
- Situaties waarin de redelijkheid van de koopsom moet worden onderbouwd
- Beursgangen (IPO’s)
In deze situaties helpt een fairness opinion bestuurders en aandeelhouders om te onderbouwen dat een voorgenomen transactie financieel redelijk is.
Daarnaast kan een fairness opinion ook achteraf worden opgesteld. Dit gebeurt om de redelijkheid van een reeds uitgevoerde transactie te beoordelen, bijvoorbeeld in het kader van governance of bij discussies tussen aandeelhouders.
Hoe wordt een fairness opinion beoordeeld?
Voor het opstellen van een fairness opinion hanteert Supreme Valuation de International Valuation Standards (IVS). Deze internationale standaarden onderscheiden drie benaderingen voor de waardering van ondernemingen, activa en financiële belangen.
Door meerdere waarderingsmethoden te combineren ontstaat een onderbouwde bandbreedte waarbinnen de transactiewaarde wordt beoordeeld.
Marktbenadering
De marktbenadering bepaalt de waarde door een onderneming of actief te vergelijken met soortgelijke ondernemingen of transacties waarvoor marktdata beschikbaar is.
Deze methode is gebaseerd op het economische principe dat een rationele koper niet meer betaalt dan voor een vergelijkbaar actief met dezelfde economische voordelen.
gebruikte toepassingen zijn:
- Waardering middels trading multiples
- Waardering middels transactie multiples
- Bepaling van aandeelhouderswaarde via P/E-multiples
Inkomstenbenadering
De inkomstenbenadering bepaalt de waarde van een onderneming op basis van toekomstige kasstromen.
De meest gebruikte methode binnen deze benadering is de Discounted Cash Flow (DCF)-analyse. Hierbij worden toekomstige kasstromen geprojecteerd en contant gemaakt tegen een disconteringsvoet.
Binnen deze analyse worden onder meer beoordeeld:
- Verwachte kasstromen
- Disconteringsvoet (bijvoorbeeld WACC)
- Sensitiviteit van belangrijke waarde-drivers
Kostenbenadering
De kostenbenadering gaat ervan uit dat een koper niet meer betaalt dan de kosten om een vergelijkbaar actief opnieuw te creëren.
Deze methode wordt vaak toegepast bij:
- Waardering van specifieke activa of passiva
- Jonge ondernemingen zonder stabiele kasstromen
- Situaties waarin beperkte marktvergelijkingen beschikbaar zijn
Analyse van de transactiewaarde
Bij een fairness opinion worden verschillende waarderingsuitkomsten naast elkaar geplaatst om te beoordelen of de voorgestelde transactiewaarde binnen een redelijke bandbreedte ligt.
Deze analyse kan bijvoorbeeld bestaan uit:
- DCF-analyse zonder synergieën
- DCF-analyse met synergieën
- Analyse van vergelijkbare transacties
- Peer group multiples
- Industry multiples
Door deze analyses te combineren ontstaat een bandbreedte waarbinnen de waarde van de onderneming kan worden beoordeeld. De voorgestelde transactieprijs wordt vervolgens vergeleken met deze bandbreedte.
Belangrijke onderdelen bij een fairness opinion
Omdat een fairness opinion vaak wordt gebruikt bij strategische beslissingen, is een zorgvuldige analyse essentieel.
Belangrijke onderdelen van de beoordeling zijn onder andere:
- Een goed begrip van de onderneming en haar strategische activa
- Analyse van marktomstandigheden en industrieontwikkelingen
- Identificatie van belangrijke waarde-drivers
- Duidelijke definitie van het gehanteerde waardebegrip (bijvoorbeeld fair value of investment value)
- Toegang tot voldoende financiële en operationele data
- Een onafhankelijke en objectieve beoordeling van de transactie
Een goed gedocumenteerde fairness opinion ondersteunt bestuurders en toezichthouders bij het onderbouwen van hun besluitvorming.
Waarom een onafhankelijke fairness opinion belangrijk is
Bij transacties waarbij belangen van verschillende partijen samenkomen, kan een onafhankelijke fairness opinion helpen om de redelijkheid van de transactie te onderbouwen.
Voor bestuurders en raden van commissarissen vormt een fairness opinion vaak een belangrijk onderdeel van het governance-dossier. De uitkomsten van de werkzaamheden zijn gebaseerd op onafhankelijk advies.
Hier draagt een fairness opinion aan bij:
- Transparante besluitvorming
- Bescherming van aandeelhoudersbelangen
- Onderbouwing richting toezichthouders en accountants
- Vertrouwen bij investeerders en stakeholders
Waarom Supreme Valuation?
Focus
Wij leveren uitsluitend twee soorten diensten. Daardoor is altijd toegewijde en gedegen kennis aanwezig, wat leidt tot hoogwaardige dienstverlening.
Resultaat
Om te voldoen aan de hoogste kwaliteitsnormen, werken wij proactief en nauw samen om mijlpalen te bereiken.
Verantwoordelijk
Wij handelen met eerlijkheid, integriteit en zorgvuldigheid. Wij doen wat wij beloven aan alle belanghebbenden.
Vertrouwen
Wij zijn onafhankelijk en conformeren ons aan beroepsregels. Niets is belangrijker dan duurzame en vertrouwde relaties met stakeholders.
Praktijkvoorbeelden van fairness opinions
Supreme Valuation heeft fairness opinions en waarderingsanalyses uitgevoerd in uiteenlopende situaties, waaronder:
- Transacties binnen private equity fondsen
- Waarderingsvraagstukken bij culturele organisaties
- Strategische transacties bij investeringsmaatschappijen
Deze ervaring zorgt ervoor dat fairness opinions aansluiten op de specifieke context van de transactie en de informatiebehoefte van bestuurders en aandeelhouders.
Fairness opinion
Een opinie op een waardering uitgevoerd in het kader van het verwerven van een aandelenbelang.
Fairness opinion
Wij hebben een onafhankelijke fairness opinion opgesteld over een minderheidsinvestering, met als doel te beoordelen of de transactiewaarde tot stand is gekomen als een ordelijke transactie tussen marktpartijen.
Fairness opinion laten uitvoeren
Supreme Valuation ondersteunt ondernemingen, aandeelhouders en investeerders bij het uitvoeren van een onafhankelijke fairness opinion, met analyses die geschikt zijn voor besluitvorming en rapportage richting stakeholders.
Wilt u beoordelen of de prijs en voorwaarden van een voorgenomen transactie financieel redelijk zijn?
Neem contact op met Supreme Valuation voor een inhoudelijke bespreking van uw situatie.
Veelgestelde vragen over een fairness opinion
Wat is een fairness opinion?
Wanneer is een fairness opinion nodig?
Wat is het verschil tussen een fairness opinion en een waarderingsrapport?
Welke methoden worden gebruikt voor een fairness opinion?
Is een fairness opinion wettelijk verplicht?
Kan een fairness opinion ook na een transactie worden opgesteld?
Door betrokkenheid en focus de beste strategische beslissing
